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中国银行业四面楚歌

四大理由不可信？

　　根据国际评级机构惠誉(Fitch)2011年3月4日的报告，中国在2013年之前，发生银行业危机的概率高达60%。中国银行业的高管们显然并不认同。中国银行董事长肖钢立刻做出反应表示，未来几年不良贷款大幅增加的几率很小。

　　中国银行业的财务数据，包括即将集中披露的2010年年度业绩，足以支持中国银行家们的“傲慢”——中国银行业净利润突破8000亿元，不良贷款比率和余额降至历史新低。

　　中国银行家“傲慢”的理由有：

　　第一，是借款主体发生变化，贷款沦为坏账的条件是借钱的企业资不抵债。今天中国银行业的贷款和过去一样，主要流向了国有企业。但今天的国企与10年前已不可同日而语，一年利润超过万亿。

　　第二，中国政府财力依然充沛，预算赤字仅占GDP的2%(英美国家都在10%)，赖账的可能性很小。

　　第三，中国国有银行2010年的净资产收益率(ROE)平均仍超过20%，且净利润的40%以上用于现金派息，这两个水平既高于欧美的同行，也大大领先于绝大多数中国非金融国企。

　　第四，2007年，美国房屋抵押贷款债务是其GDP的103%，而中国家庭长期贷款额(衡量按揭贷款的指标)占GDP的比重为16%，即使算上地产商的贷款和地方政府投资工具的贷款份额，也不过仅占到中国GDP的60%。

　　首先，大家应该知道中国国有企业是推升中国通货膨胀的重要因素，2007年中国国企利润接近1万亿人民币，是中国高通货膨胀时期；2010年中国国企利润突破1万亿人民币，2011年4月中国通货膨胀突破5%，达到5　4%。中国通货膨胀的上升将开始威胁到中国银行业手上两块优质资产：一块是中国房地产，一块是中国地方政府债务。因为中国基础货币供应必须从增长30%高速度，下降到增长15%中等速度。同时，大家知道了中国房地产贷款和中国地方政府贷款是属于同类型贷款。而中国预算赤字低，主要依靠大量卖地收入，随着对卖地收入的依赖加剧，优质土地必然出现严重减少，最终，中国地方政府只能靠加大劣质土地销售量来弥补巨额债务。所以，中国预算赤字低向预算赤字高的转化，不存在过渡周期，将会是一步到位，直接是恶性预算赤字。

　　“美元套利交易者”是影子中央银行

　　还有，更重要的是，美国金融市场具有全球最强大的抗震性。美国可以通过大量金融创新来缓解市场的“非理性”，比如，你可以通过CDS合约或ABX指数迅速抛售手上大量美国房地产。美国高盛和美国大量对冲基金就是通过CDS合约或ABX指数，来抛售美国房地产，达到获得巨额市场收益的。可是，中国房地产市场上的每一个参与者都是多头，如果中国房地产出现下跌，中国银行业、中国房地产商人、中国房地产购买者和中国地方政府都是出现一致性的亏损。而在金融世界中，必定是存在一个同等多头和一个同等空头对立的构架。所以，中国房地产也产生了一个最最倒霉和最最不应该的空头，这个空头就是“美元”。因为，我们中国金融市场严重封闭和极度缺乏金融风险对冲工具，所以，中国经济的抗风险能力周期会很长和很强，最终，问题却会渐渐全部积累或转化到人民币风险上，故此，中国房地产发生暴跌，必定会引发人民币大幅贬值，这样，就必定产生美元大幅上升情况。为了建立简单的构架，我们可以知道——美元下跌周期中，中国房地产会是上升周期；美元上升周期中，中国房地产是下跌周期。更好的了解，可以从下面的“影子中央银行”中思考。

　　如果我们从“影子中央银行”来看，中国银行业是已经死了。2004年，美国中央银行格林斯潘先生提高美国联邦基金利率，从1%提高到2006年的5　25%，结果，美国长期债券收益率和美国抵押贷款利率却出现不动现象。经济理论上，美国长期债券收益率和美国抵押贷款利率，是随着美国短期利率上升而上升。

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